石墨烯手机元件业拐点将至,碳元科技临危定增

受疫情影响,智能手机市场复苏被推迟,但细分领域手机散热组件产业扩产与升级热情提前释放,年内截至目前已有3家公司完成定增;除此之外,业内非上市强者与相关产业集中度较低的上市公司也加入竞争...使得这条其实并不很“宽敞”的赛道更为拥挤,共10家公司已启动新一轮布局,其中,碳元科技8月底才公布定增预案,这位昔日业内“元老”却今非昔比,业绩沉重,能否成功引资并翻身,值得关注与思考。

智能手机散热组件市场今年有望见底

2010年,全球进入智能手机时代,智能手机的快速渗透及产业链成熟推动零组件平均销售价格(ASP)逐步下降。2016年,全球智能手机零组件ASP迎来拐点,结束了此前5年ASP逐步下降的趋势,受到“后4G”阶段提振与5G的兴起,手机硬件创新踊跃,技术升级也带来了优胜劣汰,市场份额向头部企业集中,全球智能手机零组件的ASP开始上升。

在智能手机主要零组件中,散热部分的毛利率相对较低,但自然不可或缺。石墨、石墨烯、均热版(VC)等散热技术的进步,推动着智能手机散热方案的革新。石墨膜自2009年最早应用在苹果手机,自2011年起开始大量应用于智能手机,相比铜、铝制散热器,其凭借更轻薄、更高的热传导效率等特性成为4G时代消费电子领域主流的导热散热材料。

石墨烯手机元件业拐点将至,碳元科技临危定增

石墨烯材料

2016年起,热管散热技术在智能手机中应用,在4G手机中渗透率持续提升。频谱利用率更高的5G手机平均功耗比4G手机一口气提升约30%,手机发热量急剧增加,石墨片与导热材料的传统散热方案已无法满足。

2018年10月面世的华为Mate20X为5G手机散热技术打开了新的一页,其成为全球首款使用石墨烯与真空腔均热板散热技术的手机,2019年至今的5G手机主要采用的就是均热板或热管结合石墨/石墨烯的散热方案据IDC预计,5G手机时代,散热组件的ASP将可提升10%。

5G手机零件平均销售价格(ASP)增长(单位:元)

石墨烯手机元件业拐点将至,碳元科技临危定增

来源:Digitimes,中金公司研究部,招商银行研究院

IDC数据显示,全球手机出货量于2016年见顶达到19.71亿部,出货金额约4260亿美元,随后缓慢下滑;与之相反的是,因手机部件ASP保持增长,全球手机市场的出货金额延续增长。2019年,全球智能手机出货量为13.71亿部。今年新冠疫情不期而至,手机市场景气度迎来阶段性低点,回暖将延后。招商银行研究院9月1日最新研报中估计,智能手机总体出货量将同比下滑5至10%,为近7年来新低;今年全球5G手机出货量预计在1.6至2.2亿部,随着5G手机渗透率逐步提升,预计2021年全球智能手机恢复个位数增长。

2010年至2022年全球智能手机出货量及预测(单位:百万部)

石墨烯手机元件业拐点将至,碳元科技临危定增

来源:IDC,招商银行研究院

主流机构观点认为,今年下半年与明年将会是智能手机石墨散热膜市场的修复期,后年重回增长。华泰证券研报观点认为,2019年全球智能手机石墨散热膜的市场规模测算值为57.60亿元,考虑到新冠疫情对智能手机出货量的负面影响,预测2020至2022年全球智能手机石墨散热膜的市场规模分别为49.03、55.74、60.71亿元;热管散热对5G手机的渗透率趋降,但在4G手机上的应用会保持稳定,预测2020至2022年的市场规模分别为 27.77、31.32、27.18 亿元

3家公司已完成再融资 业内元老公布定增预案

尽管5G手机时代对散热元件的ASP提升空间有限,但因该产品的不可或缺性,及未来国内5G手机市场庞大的需求,使得手机散热元件产业仍颇有吸引力。

根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》,按照2020年5G正式商用算起,预计当年将带动约4840亿元的直接产出,2025年和2030年将分别增长到3.3万亿和6.3万亿元,十年间的年均复合增长率为29%。

我国5G手机单月出货量情况(单位:万台)

石墨烯手机元件业拐点将至,碳元科技临危定增

来源:国家统计局

3公司再融资落地硕贝德申请过会 碳元科技临危定增

为抢占5G智能手机创新散热产品市场,中石科技、领益科技和飞荣达在今年二季度落地定增,硕贝德的定增申请已获得证监会通过。

去年6月收购江苏凯唯迪51%股份、布局石墨膜、热管、VC一体化智能终端散热解决方案的中石科技完成募资8.3亿元,拟将其中76%的资金投向5G高效散热模组建设项目,该项目已获得无锡政府相关部门的备案、环评批复与土地使用权。项目的税后投资回收期预计为7年(含建设期),税后内部收益率为18.5%。

领益智造完成募资30亿元,将其中52%的资金投入精密金属加工项目,该项目涉及智能手机电源、无线充电与散热管模组。该项目中,散热管模组的计划产能为每年5800万套,按一套散热模组配置一台终端,以及Gartner对全球手机、平板与PC产能最新预估来计算,新项目产能的全球市占率将达3.2%。该项目已获得东莞政府相关部门的备案与环评批复。项目的税后投资回收期(含建设期)为6.38年。

2018年收购昆山品岱55%的股权,提供包括散热模组、热管、均温板等一站式系统散热解决方案的飞荣达完成募资7亿元,拟将71%的资金投向5G通信器件产业化项目,项目主要涉及电磁屏蔽、导热材料等领域,推动昆山品岱与导热材料业务形成协同效应。该项目已获得常州政府相关部门的备案、环评批复与土地使用权。项目的投资回收期预计为6.51年(含建设期)为,税后内部收益率为18.69%。

去年9月收购以热管、VC板为主营业务的东莞合众导热科技有限公司65%股份后,硕贝德的产业链与客户链获得延伸,为任天堂、Sony、微软、思科等提供游戏机与服务器散热产品。今年1月,硕贝德又公布扩产计划,拟定增融资6.8亿元,欲将其中15%的资金投向5G散热组件项目。该项目已取得项目备案文件,正在办理涉及的环评审批手续;预计项目所得税后内部收益率为16.02%,静态税后投资回收期(含建设期)为6.60年。9月3日,硕贝德公告称,该申请已获证监会通过。

自主研发的人工高导热石墨膜系列产品,填补了该项技术领域的国内空白的碳元科技,与中石科技、飞荣达、硕贝德等同行不同,近年来碳元科技并未通过资产收购来实现智能手机散热组件业务延伸,主要依赖自主研发推动技术升级,布局时间也早于同行,公司2018年就单独设立常州碳元热导科技有限公司,加强研发和产销超薄热管及VC板。

相对上述公司,碳元科技本次的定增预案也显得慢了一拍,特别关于项目前景的细节并未公布,原因还不得而知。公司拟融资5.08亿元,欲将接近50%的资金投向高性能散热模组项目,实施主体为上市公司母公司,未披露该项目与常州碳元技术之间是否存在技术支持或业务关系,项目备案和环评手续也还正在办理中。

更为紧迫的是,眼下的碳元科技可谓面临背水一战。智能手机散热组件业务集中度最高(超过93%)的碳元科技在业内堪称元老,但享受市场红利的时间较短,公司2012年时的毛利率高达68%,一骑绝尘领跑行业,但接下来优势被逐渐侵蚀,2015年的毛利率出现“腰斩”下滑,降至33%;此后连跌不止,今年中报毛利率已跌至12.3%。

资产折旧摊销与研发支出带来压力也被放大,特别是后者,碳元科技2019年研发费用高达0.52亿元,同比增长95.59%,今年中报研发费用近0.32亿元,同比增幅为68.09%。

于是出现了营收攀升,但净利节节萎缩的局面,几乎被逼到墙角:去年归母净利为-4091万元,同比下降176%,今年中报又是-4179万元。稍许值得安慰的消息是,7月1日,碳元科技在互动平台表示,公司有为华为Mate30提供高导热石墨膜,但公司并未公布相关具体数据。

近年来或通过并购,或通过自力更生来加速开发,各公司均取得创新进展,以碳元科技的高导热石墨膜产品为例,其所获突破可圈可点,其厚度最薄可达10um(微米),导热系数高达 1900W/(m·K),但业内所有公司面对疫情影响都没能独善其身,市场全面转暖还需时间。可是在这一过程中,碳元科技成为智能手机散热组件领域的典型,即在技术领域“起了大早”,但市场竞争的迅速膨胀却没有给这位行业龙头太长的盛宴时间,而接下来力求自主技术攻坚、重塑辉煌,但重组方面相对迟缓,结果显得“自闭”的碳元科技反而落到了后面。值得市场思考。

赛道越加拥挤 众强者虎视眈眈

后期而言,5G智能手机对各组件ASP的提升空间的预期相对固定,对散热组件的提升空间较低,仅10%左右。智能手机散热元件产业增长空间尽管相对较小,但因其绝对不可或缺,所以并不妨碍各大公司及社会资本参与竞争,于是并不算“宽敞”的赛道变得更加拥挤——除了上述公司以外,非上市优质公司与相关产业集中度较低的上市公司也对这一市场虎视眈眈,有的已取得实质性开拓进展。

根据《中国化工信息》2020年第8期报道,华为手机使用的石墨烯散热膜的供应商为富烯科技,对应的上游石墨烯供应商为常州第六元素。富烯科技的石墨烯散热膜产品厚度已达为 30-100um(微米);小米10系列手机使用的石墨烯散热膜的供应商为东莞鹏威,对应的上游石墨烯供应商为小米产业基金投资的广东墨睿科技,厚度可以做到 55um(微米) 厚度,目前墨睿的产能是6万平方米/月,实现量产的铜基石墨烯散热膜价格比现有的人工石墨散热膜低30%。

另据同花顺9月初报道,宝泰隆在接受投资者提问时表示,公司石墨烯导热材料改造预计2020年11月份改造完成。中国宝安也于近期在回答投资者提问时表示,福建省建设年产40万平方米石墨烯导热膜生产线项目正在建设中。除此之外,中天科技、斯迪克等公司的石墨烯导热膜项目也均取得进展。

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